Los bonos venezolanos se han disparado desde que el gobierno del presidente Donald Trump tomó medidas para hacerse con el control de una gran parte de las reservas petroleras del país, y los inversionistas están descontando la posibilidad de un aumento en la producción de crudo.
Mientras tanto, el mercado financiero internacional espera una reestructuración de la deuda que podría superar los 200.000 millones de dólares, según los cálculos más elevados.
Los bonos soberanos de Venezuela, con vencimiento en 2027, han alcanzado los 54 centavos de dólar, según datos recopilados por Bloomberg. Si se incluyen los intereses no pagados, esos precios implican una recuperación de menos de un tercio del total de los créditos.
Un posible aumento en los ingresos petroleros ya está haciendo que la deuda resulte más atractiva para algunos inversionistas. «Nos gusta lo que estamos viendo», dijo Damien Buchet, director de inversiones de Principal Finisterre.
El acuerdo petrolero «aumenta la probabilidad de que haya entradas de dólares estadounidenses, que luego pueden utilizarse para garantizar el servicio de la deuda en el futuro».
Esta medida resalta cuán estrechamente vinculada está la reestructuración de la deuda a la producción petrolera de Venezuela.
Producción petrolera y deuda
Los inversionistas han estado elaborando modelos de producción futura para estimar los valores de recuperación, mientras esperan tener una visión más clara del tamaño de la economía y de cuánta deuda puede soportar, lo que se conoce como un análisis de sostenibilidad de la deuda.
“La señal que envía el acuerdo petrolero entre Estados Unidos y Venezuela es más importante que los detalles del acuerdo en este momento, los cuales sí requieren mayor claridad”, escribió Simon Waever, estratega de Morgan Stanley, en una nota.
“Por ahora, creemos que este anuncio refuerza nuestra perspectiva ya optimista sobre la trayectoria de la producción”.
Jefferies Financial Group afirma que la producción petrolera venezolana podría llegar a alcanzar los 2 millones de barriles diarios en un plazo de cinco años si el acuerdo de Trump se mantiene y su llamado a una inversión de 100.000 millones de dólares en el sector petrolero se concreta.
Sin embargo, las ganancias por los bonos han sido algo limitadas, ya que los acreedores esperan que el gobierno publique el informe sobre la deuda y el análisis macroeconómico que lo acompaña, lo cual inicialmente se esperaba para junio.
Waever, de Morgan Stanley, señaló que algunos inversionistas redujeron sus posiciones en deuda venezolana ante la expectativa de que el informe mostrara una carga de deuda mayor de lo que muchos habían estimado, lo que daría lugar a valores de recuperación más bajos.
La mayor reestructuración de la historia
David Austerweil, de VanEck, prevé que la reestructuración de la deuda soberana de Venezuela sea la mayor de la historia, con una deuda total que podría alcanzar los 229.000 millones de dólares si el gobierno incluye la deuda comercial de PDVSA y las obligaciones denominadas en moneda local.
“Para los tenedores de bonos, la recuperación del sector petrolero de Venezuela es la principal preocupación económica”, escribió Austerweil en una nota la semana pasada. «Será la única fuente importante de divisas necesarias para pagar el servicio de los bonos reestructurados durante muchos años«.
El recorte entre 26% y 83%
VanEck estima que el recorte podría oscilar entre un mínimo del 26 % —si se produce una transición hacia un gobierno liderado por la oposición— y un máximo del 83 % en caso de continuidad política.
En la mesa de operaciones de Jefferies, Javier Kulesz señaló que los anuncios de inversiones del sector privado en el sector energético deberían ayudar a generar confianza a corto plazo, aunque, en última instancia, los inversionistas querrán ver que el capital se invierta de verdad.
«Seguimos siendo optimistas y esperamos más alzas, pero no de manera desmesurada, dadas las numerosas preguntas que aún quedan por responder«, afirmó Kulesz, citado por Bloomberg.
CNN
